محمد يحي
تشهد أسواق المال الأمريكية استعدادات لواحدة من أكبر موجات الطروحات العامة في تاريخ قطاع التكنولوجيا، مع اقتراب ثلاث من أبرز شركات الذكاء الاصطناعي والفضاء في العالم من دخول البورصة، وهي SpaceX وOpenAI وAnthropic، بتقييمات إجمالية قد تتجاوز 3.6 تريليون دولار.
ورغم أن الشركات الثلاث لا تحقق أرباحًا تقليدية بالمعايير المحاسبية المعتادة، فإن المستثمرين يراهنون على إمكاناتها المستقبلية وقدرتها على إعادة تشكيل قطاعات كاملة تمتد من الذكاء الاصطناعي إلى الاتصالات الفضائية والبنية التحتية الرقمية.
SpaceX تتصدر السباق نحو الاكتتاب
تبدو شركة SpaceX الأقرب إلى الإدراج العام بعد تقديم ملف الطرح رسميًا، حيث تستهدف تقييمًا يتراوح بين 1.75 و2 تريليون دولار، مع خطط لجمع ما بين 75 و80 مليار دولار من الأسواق.
وتستند جاذبية الشركة إلى نجاح أعمالها المتنامية في مجال إطلاق الصواريخ وخدمات الإنترنت الفضائي عبر Starlink، التي تمثل المصدر الرئيسي للإيرادات، حيث ساهمت بأكثر من 11 مليار دولار من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 18.7 مليار دولار خلال عام 2025.
ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه تحديات تتعلق بارتفاع الخسائر واستمرار الاستثمارات الضخمة في مشروع Starship وبرامج التوسع المستقبلية.
OpenAI تراهن على مستقبل الذكاء الاصطناعي العام
من جانبها، تستعد OpenAI، مطورة ChatGPT، لطرح عام متوقع خلال النصف الثاني من 2026، وسط تقديرات تشير إلى تقييم يتراوح بين 852 مليار دولار وتريليون دولار.
وشهدت الشركة نموًا استثنائيًا خلال السنوات الأخيرة، حيث ارتفعت إيراداتها السنوية من نحو ملياري دولار في 2023 إلى أكثر من 20 مليار دولار بنهاية 2025، مدفوعة بالانتشار الواسع لخدمات الذكاء الاصطناعي التوليدي.
ورغم هذا النمو، تشير التقديرات إلى إمكانية تسجيل خسائر تصل إلى 14 مليار دولار خلال عام 2026 نتيجة الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية الحاسوبية وتطوير النماذج المتقدمة.
Anthropic تقترب من أول أرباح تشغيلية
أما شركة Anthropic، المطورة للمساعد الذكي Claude، فتسعى إلى الوصول إلى تقييم يقترب من 900 مليار دولار قبل طرحها المتوقع في وقت لاحق من العام.
وتعد الشركة من أبرز المستفيدين من الطلب المتزايد على حلول الذكاء الاصطناعي المخصصة للمؤسسات، حيث تشير تقديرات السوق إلى تجاوز إيراداتها السنوية التشغيلية 44 مليار دولار بحلول منتصف 2026، مع توقعات بتحقيق أول أرباح تشغيلية في تاريخها خلال الربع الثاني من العام.
تقييمات تعتمد على الرؤية المستقبلية أكثر من الأرباح الحالية
يرى محللون أن التقييمات الضخمة للشركات الثلاث لا تستند إلى الأداء المالي الحالي بقدر اعتمادها على ما يُعرف بـ”علاوة السردية الاستثمارية”، أي الرهان على قدرة هذه الشركات على قيادة التحولات الاقتصادية والتكنولوجية المستقبلية.
فالمستثمرون لا يشترون فقط شركات قائمة، بل يراهنون على أسواق وصناعات قد تتشكل خلال العقد المقبل، سواء في مجال الذكاء الاصطناعي العام أو البنية التحتية الفضائية أو البرمجيات المؤسسية الذكية.
مخاطر الحوكمة والسيطرة
ورغم جاذبية هذه الطروحات، تبرز تحديات تتعلق بالحوكمة وهيكل السيطرة داخل بعض الشركات.
ففي SpaceX، يحتفظ إيلون ماسك بسيطرة تصويتية تتجاوز 85% رغم امتلاكه نحو 42% من الأسهم، ما يمنحه نفوذًا واسعًا على القرارات الاستراتيجية.
أما OpenAI، فما زالت تواجه تساؤلات حول هيكلها الإداري الجديد بعد تحولها إلى شركة منفعة عامة، إضافة إلى الغموض المحيط بحصة الرئيس التنفيذي سام ألتمان قبل الطرح المرتقب.
هل تستطيع الأسواق استيعاب هذه الطروحات؟
تشير التقديرات إلى أن الاكتتابات الثلاثة قد تستقطب أكثر من 200 مليار دولار من السيولة الاستثمارية، وهو رقم يتجاوز بكثير إجمالي الأموال التي جُمعت من جميع الاكتتابات الأمريكية خلال عام 2025.
ويرى مؤيدو هذه الطروحات أن السيولة المتاحة في الأسواق الأمريكية كافية لاستيعابها، بينما يحذر آخرون من أن تدفق الأموال نحو الشركات الجديدة قد يؤدي إلى إعادة توزيع الاستثمارات بعيدًا عن أسهم التكنولوجيا الكبرى الحالية.
اختبار حقيقي لقطاع الذكاء الاصطناعي
تمثل هذه الطروحات المرتقبة اختبارًا مهمًا لمدى استعداد المستثمرين لدفع تقييمات غير مسبوقة مقابل شركات لا تزال في مراحل نمو مكثفة.
وفي حال نجحت عمليات الإدراج، فقد تدخل أسواق المال مرحلة جديدة تقودها شركات الذكاء الاصطناعي والفضاء، أما إذا جاءت النتائج أقل من التوقعات، فقد تدفع الأسواق إلى إعادة تقييم موجة التفاؤل الحالية المحيطة بقطاع الذكاء الاصطناعي.
وبين التفاؤل الكبير والمخاطر المرتفعة، تبقى الطروحات المرتقبة لـ SpaceX وOpenAI وAnthropic واحدة من أكثر الأحداث المنتظرة في الأسواق العالمية خلال عام 2026.
لقراءة المقالة باللغة الإنجليزية اضغط هنا
